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넷마블, 4분기 스핀엑스게임즈 연결편입 변수가 관건

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넷마블, 4분기 스핀엑스게임즈 연결편입 변수가 관건 © Reuters. 넷마블, 4분기 스핀엑스게임즈 연결편입 변수가 관건

[인포스탁데일리=윤서연 기자] 넷마블이 4분기 컨센서스에 부합하는 실적이 기대되지만, 스핀엑스게임즈 연결편입 관련 변수로 추정 오차가 클 수도 있을 전망이다.

이베스트투자증권은 14일 넷마블 4분기 매출을 전 분기 대비 30.6% 증가한 7928억원, 영업이익을 232.1% 늘어난 884억원으로 추정했다.

넷마블 CI

4분기 영업실적의 대폭 개선 추정은 전분기 극도 부진에 대한 기저효과 및 스핀엑스게임즈 연결 편입 효과에 따른 것이다.

스핀엑스게임즈 4분기 연결실적은 대략 매출 1900억원 내외, 영업이익 500억원 남짓 수준을 감안했으며 PPA 상각비도 100억원 수준을 감안했다.

성종화 이베스트 투자증권 연구원은 "다만 연결영업실적은 스핀엑스게임즈 연결실적 반영 규모 및 PPA 상각비 규모에 따른 변수로 추정 오차가 클 수도 있음은 유의해야 한다"며 "인수금액은 2조5000억원인데 장부가액, 차액인 무형자산, PPA 비중 등이 미지수"라고 설명했다.

스핀엑스게임즈 연결편입 효과를 제외한 4분기 연결 매출은 전 분기 대비 1.1% 감소한 6004억원, 영업이익 82.3% 증가한 485억원 정도다.

매출 성장성은 부진한 가운데 영업이익은 이례적으로 부진했던 전분기 대비로는 개선되나 과거 전성기 수준에는 여전히 못 미치는 수준이다.

넷마블 주가 추이. 출처=네이버

성 연구원은 "스핀엑스게임즈 연결 효과 제외 시 영업실적 부진이 지속되고 타 게임주 대비 밸류에이션 상대적 고평가 등을 감안하면 아직은 게임업종 내 선호종목은 아니다"라며 "다만 블록체인 기반 P2E 게임, 메타버스 등 시장에서 가장 관심이 큰 몇몇 신성장 사업에서 타사 대비 차별화된 경쟁력과 사업 추진 단계별 의미 있는 성과를 보여준다면 시장에서 강한 환호를 받을 수도 있을 것"이라고 말했다.

이에 따라 투자의견 '매수'를 유지하고, 목표주가는 14만5000원으로 하향 조정했다.

윤서연 기자 yoonsy0528@infostock.co.kr

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